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煤焦钢过剩改善可期建材难有好表现

2018-10-31 14:38:22

煤焦钢“过剩”改善可期 建材难有好表现

铁矿石市场大山压顶,动力煤价格难扶起来

2014年环境执法保持高压态势,受其影响,国内不少钢铁生产企业不得不阶段性大力限产减产。2015年,这一环境执法高压态势会继续下去,力度甚至有可能强于2014年。另外,近两年来银行收紧了对钢贸行业的贷款,2015年有过之而无不及。

华中地区某钢企销售部李先生告诉期货,河北唐山和武安地区的一些钢企目前正在做生死博弈,每到年底,中小型钢企的资金尤为紧张。2014年钢价一直下跌,虽说原材料价格也在下跌,但中小型钢企扛不住钢材价格的阴跌。

从其他钢企人士处了解到,2015年政府和社会对环境保护的要求更高,尤其是新修订的《中华人民共和国环境保护法》于2015年1月1日正式实施。另外,产能置换、珠三角和长三角环境治理等均会对钢铁行业节能减排提出高标准,这会进一步限制钢铁产能扩张、产量增加,特别是对中小钢厂限制会更严。这样一来,国内钢铁生产会进一步受到抑制。

虽然2014年有一些钢铁企业相继陷入债务危机,但整个钢铁行业并未跌入冰点,大部分钢企寒而不痛。在当前的市场环境下,现金流对钢铁企业至关重要,这也是2014年下半年国内各家钢企不愿主动减产的原因之一。由于主流钢厂对利润指标的反应钝化,再加上铁矿石供应过剩增加了钢厂的议价能力,仅仅依靠价格波动来推动产业结构调整比较缓慢,2014年国内钢铁行业的变化即为例证。海通期货的研究报告认为,2015年国内钢铁行业会否在国企改革的契机下加速整合、产业结构调整能否实质性跨出大步是市场的一大看点。

钢材

基建将助一臂之力

2014年,受新增产能减少影响,我国螺纹钢产量增速大幅下滑。从大环境看,淘汰落后产能、不批复新建产能、产能置换等政策限制了钢铁行业产能扩张。从钢厂自身来看,高负债率、融资成本高等问题沉重打击了钢厂进一步扩张产能的积极性。钢铁行业的风险大多集中到了钢厂身上,钢厂不再像以前那样大幅扩产。

一是银行不断收紧对钢铁生产企业的贷款;二是各地相继出现钢厂经营困难而倒闭的现象;三是钢厂竞争激烈,开始合理安排生产计划。上述钢企人士说,这是2014年国内钢材产量较为稳定的主要原因。

进入2015年,新常态、新周期是宏观经济的关键词,经济维持中高速增长,投资特别是房地产投资进入弱周期。中信期货的研究报告认为,虽然现在国家加大基建投资、稳定房地产市场的政策不断出台,但这些政策的目的是为了止住经济下滑,避免经济在换挡期间出现硬着陆,使换挡期引发的阵痛不那么明显。只要经济增速不再下滑,政策就会歇脚。

2014年我国房地产市场景气度明显下滑,房地产新开工面积和施工面积受到的影响较大。2014年下半年开始,随着越来越多城市限购政策的松绑,以及保障房建设的稳步推进,房地产市场出现了好转迹象。

住房和城乡建设部部长陈政高2014年12月19日在全国住房和城乡建设工作会议上表示,2015年将新开工建设保障性安居工程700万套,基本建成480万套。另外,2015年要基本完成林区、垦区棚户区改造任务,2017年基本完成独立工矿区棚户区改造任务。

除2015年保障性安居工程建设外,国家发改委在2014年四季度集中批复了一批机场及铁路基建项目,这些项目面临拆迁、施工招标、资金划拨等一系列前期工作,2015年将正式动工。为此,广发期货的研究报告预计,国内钢材需求有望在2015年上半年好转。

另外,出口将是2015年国内钢材市场的一大亮点。随着全球经济的缓慢复苏,2015年美元将继续走强,人民币升值空间不大,有利于出口。另外,国内钢铁产能依旧过剩,在需求持续低迷的背景下,国内较低的钢材价格具有一定的竞争力。

在不少钢企人士看来,丝绸之路、一路一带等新政策旨在消化过剩产能,将过剩产能向境外输送,2015年我国钢材出口增长依然可期。

银河期货的研究报告认为,2015年国内钢厂竞争会更加激烈,钢材产量增速应该和2014年相当甚至略低。报告预计,2014年全年螺纹钢产量2.22亿吨,将较上年增长7.45%,增幅较2013年大幅回落10.12个百分点。2015年长材新增产能将继续停滞,螺纹钢产量将达2.33亿吨,较2014年增长仅5%,产量增速将进一步放缓。出口方面,从全球市场份额及市场总量的变化趋势看,我国钢材出口增速可能会在较长时期内保持相对稳定的水平,预计2015年我国钢材出口9500万吨,出口增速3.3%左右。

广发期货的研究报告认为,中长期来看,国内钢材需求增速下滑、钢铁产能严重过剩、全球铁矿石供应过剩日趋严重等是大概率事件,钢铁行业长期偏空局面难以得到根本逆转。但是,随着稳增长政策的逐步落实并发挥作用,2015年上半年国内钢材供需矛盾或出现阶段性改善,届时钢材价格有望迎来反弹行情。整体来看,2015年钢材价格重心有望抬升,螺纹钢均价在2800元/吨,热轧卷板均价在3000元/吨。

建材品种

很难有好的表现

从产业链需求传导的角度看,2014年房地产销售及开工增速的回落,基本已为2015年建材市场需求定了基调维持向下趋势。在经济增速放缓的大背景下,建材行业投资也难出现大规模增长。在行业产能严重过剩和外部需求整体回落的双重压力下,建材行业恐长期维持低景气度运行,相关品种市场价格将在不断调整中寻求新的平衡。

中信期货的研究报告认为,2015年玻璃现货基准价或维持在元/吨,价格点可能在二季度出现,虽然下半年的需求旺季依然值得期待,但价格上行空间、持续时间不宜过分乐观。在行业景气度维持低位的预期下,2015年玻璃期货价格保持贴水运行的可能性较高,整体将维持偏弱格局。

受制于庞大的固定资产投入,纤维板行业产量调整较胶合板行业更为困难,因此纤维板价格的波动将更为频繁。而胶合板由于生产分布比较分散,各地区的价格走势相对平稳,其价格更多受上游木材价格波动的影响。中信期货的研究报告称,供给端的差异或导致纤维板和胶合板价格走势分化,预计2015年两板期货价格在现货市场整体走弱的情况下难有好的表现。

铁矿石

供应过剩恐加剧

从2009年开始,铁矿石市场便进入由供不应求向供过于求转换阶段,进入2013年,铁矿石市场基本上处于阶段性供过于求状态。随着中国钢铁行业对铁矿石需求的放缓,铁矿石价格也随之进入持续下跌通道。

数据显示,2014年前3个季度,淡水河谷铁矿石产量2.36亿吨,同比增长8.1%;力拓铁矿石产量1.7亿吨,同比增长10.99%;必和必拓铁矿石产量1.63亿吨,同比增长19.12%;FMG铁矿石产量1.16亿吨,同比增长23.07%。

2014年,国际四大矿山的铁矿石供应量较大,加上上半年国内铁矿石贸易融资量猛增,以及国内铁矿石需求增量有限,我国港口铁矿石库存一直维持在高位,对国内乃至国际铁矿石价格产生一定的抑制作用。

梳理2014年铁矿石期货价格走势,从年初的912元/吨跌至11月下旬的460元/吨左右,跌幅50%。从这些表观数据看,港口的高库存以及钢材需求的持续低迷,或将继续压制铁矿石价格。

从供需面来看,2015年全球铁矿石供应料依旧充足,价格仍将保持在下行区间。按高盛的预测,2015年铁矿石过剩量将达1.1亿吨,是2014年的2倍。而且,国内钢厂及贸易商需求的收缩可能处于加速时期,产能周期的错配会导致铁矿石价格持续下行。

另外,中国钢厂、矿山企业在铁矿石上的议价能力相对较弱,国际四大矿山步可能会采取降本压价的策略,倒逼中国矿山企业关停,第二步则是让利压价策略。国内部分依靠地理优势生存的矿山企业或将失去运费换利润的机会。果真如此,2015年铁矿石价格将会继续下行,并在较长时间内维持相对低位。

广发期货的研究报告认为,2015年将是国际四大矿山产能释放的高峰,目前的铁矿石价格依然令四大矿山有扩产动力。而对国内矿山来说,日子就比较艰难,国内大部分矿山已出现亏损并陆续停产。报告预计,2015年国际铁矿石价格或在6080美元/吨振荡。

从全球矿山铁矿石成本看,国际四大矿山CFR成本基本在65美元/吨以下,FMG和VALE成本较高,在6070美元/吨,近期巴西至中国青岛的运费连续下降,VALE的CFR成本或会降低,BHP和RIOTINTO生产成本及运费均较低,在4045美元/吨之间。

海通期货的研究报告认为,鉴于2015年铁矿石供应继续保持较大增量,进口铁矿石仍将和国产铁矿石争夺市场份额,2015年铁矿石价格有望继续逼近外矿成本,短期内将在80美元/吨左右波动。考虑到国际四大矿山的铁矿石新增产能将在2015年35月释放,届时铁矿石价格将面临较大压力,有望挑战6070美元/吨。

焦煤、焦炭

供需矛盾有望改善

从2014年下半年开始,焦煤、焦炭港口库存出现快速下滑。京唐港炼焦煤库存从年初500万吨以上的高位降至11月末的189万吨,日照港(600017,股吧)、连云港(601008,股吧)和天津港(600717,股吧)三大港口炼焦煤库存合计降至336.3万吨,较年初的810.7万吨下降近60%。焦炭方面,受出口量激增影响,焦炭贸易库存增加明显,库存走低时点要稍晚于焦煤,天津港焦炭库存在创出300万吨以上的历史位之后开始稳步下降,截至11月下旬已降至172万吨。若加上连云港、日照港,这三个港口的焦炭库存合计降至225.8万吨,年内累计降幅接近30%。

事实上,当前下游需求有所好转,海运费用也较稳定,再加上环保政策时有执行,焦煤市场供大于求的严峻形势有所缓解,炼焦煤港口库存已经出现持续大幅下滑现象,焦煤市场的信心得到了有效提振。

不过,下游钢厂及焦化厂依然维持的高库存成为制约后市走势的重要因素,库存消化需要一定的时间。中信建投期货的研究报告认为,2015年焦煤市场价格重心大幅下移的空间不大,维持低位振荡的概率较大,预计焦煤价格在700900元/吨运行,可能下探至600660元/吨区间,如果出现意外的强刺激,那么价格有可能向上探至元/吨区间。

相对于焦煤市场,焦炭市场可能会更好一些。从华东地区某焦企人士处了解到,2014年年末,在环保压力下,生产端成本的下降、消费端钢厂的热情生产和出口的强势拉动,使焦炭市场供应过剩局面的改善程度明显好于焦煤市场,炼焦行业企业效益明显改观,资产负债率较2013年有所下降。另外,国内港口焦炭库存持续大幅减少,钢厂的焦炭可用库存量也处于历史低位水平,2015年钢厂的补库及高热情生产,可能会在一定程度上抵消宏观大环境所带来的利空冲击。

宏源期货的研究报告认为,2015年国内焦煤、焦炭市场的供应过剩局面可能会有所改观,供应收窄、库存降低都会对焦煤、焦炭价格构成有力支撑,而价格能否真正回暖,还要看钢厂等需求端情况。

中信建投期货的研究报告预计,2015年焦炭价格可能比较稳定,表现要强于焦煤,但维持低位宽幅振荡的概率仍较大。焦炭价格主要运行区间在元/吨,可能在800元/吨一线,政策强刺激下可能会触及元/吨区间。申银万国期货的研究报告也认为,2015年焦炭市场供需关系有望改善,价格存在阶段性反弹的可能。

动力煤价格

扶不起的阿斗

近两年来,在我国调结构、经济转型的背景下,经济增速放缓,煤炭行业呈现明显的供应过剩局面,煤炭价格下跌较为猛烈,市场成交价格不断创出新低。2014年下半年以来,国家出台了一系列支持政策,煤价随之企稳反弹。

2015年国家的支持政策还将持续,动力煤价格整体要好于2014年。一煤企人士说。

不过,中信期货的研究报告认为,2015年煤炭需求将维持相对缓慢的增速,尽管供应过剩压力较2014年有所缓解,但受沿海核电投产及跨区域输电压制,环渤海煤价走高动能不足,预计2015年环渤海动力煤均价继续走低,总体维持低位振荡格局。

广发期货的研究报告也认为,2015年,动力煤价格下限在450元/吨左右。上限方面,在库存高企、产能过剩、内外价差较大,需求端难有强力拉动的背景下,动力煤价格向上的空间有限,预计上限在540元/吨。

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